深夜股债汇三杀，市场震荡加剧，投资者需警惕风险。
欧美金融市场突然掀起大风暴。
9月2日，欧洲股市、外汇市场以及债券市场同时遭遇抛售，英镑对美元汇率一度下跌1.52%，英国30年期国债收益率一度升至自1998年以来的最高水平，多个国际股指也全线下跌，其中德国股指一度跌幅超过2%。有分析认为，英国30年期国债收益率显著上升的原因在于市场对英国公共财政可持续性的担忧。
与此同时，美国市场同样陷入动荡。北京时间2日晚，美股开盘后，三大指数集体下跌，纳斯达克指数跌幅超过1%；恐慌指数VIX快速攀升，一度上涨超过19%。美股大型科技公司股价普遍下滑，芯片类股票领跌，截至22:00，英伟达、阿斯麦ADR、美光科技和高通的跌幅均超过2%。此外，美国国债价格继续走弱，30年期美国国债收益率一度接近5%，创下自7月以来的最高水平。
欧洲股债汇“三杀”
9月2日，欧洲市场遭遇“股债汇三杀”，英镑和欧元兑美元汇率大幅下跌，其中英镑兑美元一度暴跌1.52%，跌破1.3340，创下自4月7日以来的最大单日跌幅；欧元兑美元也下跌0.55%，报1.1648。与此同时，欧洲股市全线重挫，截至北京时间22:00，德国股指下跌1.68%，西班牙股指跌1.35%，欧洲斯托克600指数与意大利股指均跌超1%，欧洲斯托克50指数下挫0.89%，英国股指微跌0.45%，法国股指则下跌0.31%。 此次市场的剧烈波动反映出投资者对欧洲经济前景的担忧加剧，尤其是能源价格高企、通胀压力持续以及货币政策紧缩预期带来的连锁反应。市场情绪的快速恶化，不仅影响了股市表现，也对汇率形成明显冲击，显示出当前全球金融市场仍处于高度敏感的状态。
欧洲债券市场形势愈发严峻，英国30年期国债收益率一度升至5.69%，创下了自1998年以来的最高水平；德国30年期国债收益率攀升至3.40%；法国30年期国债收益率突破4.5%，这是自2011年以来首次出现这一数值；西班牙30年期国债收益率也达到4.297%，为2023年11月以来的新高。 从当前数据来看，欧洲主要国家长期国债收益率持续上行，反映出市场对经济前景的担忧以及对货币政策路径的不确定性。这种趋势可能进一步推高企业和政府的融资成本，对整体经济构成压力。同时，这也表明投资者对欧洲央行在通胀与增长之间的平衡政策存在较大疑虑。
推动收益率上行的主要因素包括，欧洲各国为应对地缘安全和经济复苏而大幅增加财政支出，法国和英国的政治动荡进一步加剧了市场对政策连贯性的担忧。
德意志银行分析师在最新发布的报告中表示：“我们正在看到一个缓慢的恶性循环：对债务的担忧加剧推高了收益率，债务动态恶化，反过来又推高了收益率。”
有分析称，由于公共政策研究所建议对银行在英国央行的存款收益征收高额税，引发了市场对英国财政稳定性的担忧。
分析师警告称，若该财政政策落地，可能进一步压制英镑走势。与此同时，财政大臣雷切尔·里维斯被预计将再度推行加税措施，加剧了市场对财政压力的忧虑。
杰富瑞国际首席欧洲策略师莫希特·库马尔指出：“加税是不可避免的，但我们现在已进入一个阶段，进一步加税可能适得其反。尽管如此，我们依然对英国长期利率持看空态度，并继续倾向于曲线陡峭化的投资策略。” 从当前经济形势来看，尽管政府在财政紧缩方面面临压力，但过度依赖加税可能会抑制经济增长，甚至引发市场反弹。因此，政策制定者需要在稳定财政与刺激经济之间找到平衡点。与此同时，市场对于长期利率的预期仍偏向下行，这为曲线陡峭化策略提供了支撑，投资者可借此机会优化资产配置。
英国首相斯塔默周一宣布对内阁团队进行一系列调整，旨在重塑政府形象，并加强对经济政策的掌控。根据主要的财政规则，政府在五年内必须确保日常开支由税收覆盖，只有在涉及投资时才允许借贷。 此次人事调整显示出政府希望在财政纪律与政策方向上更加清晰有力。将日常支出完全依赖税收，而非依赖借贷，有助于增强财政可持续性，但也可能对短期内的经济刺激措施形成制约。这种政策导向反映出当前政府在平衡财政责任与经济发展之间的考量。
有分析指出，历年9月常被视为长期债券的“魔咒月份”。数据显示，过去十年中，期限超过10年的政府债券在9月份的中位数损失达到2%。Jefferies International首席欧洲策略师Mohit Kumar表示，这一现象背后是多重因素叠加的结果，其中9月长债发行量的增加被认为是季节性下跌的主要原因。 从市场运行规律来看，9月作为一年中重要的政策和经济数据发布节点，往往伴随着资金面的波动与市场情绪的调整。而长债由于其对利率变动更为敏感，更容易受到市场预期变化的影响。此外，机构投资者在季末可能进行资产再平衡，也加剧了市场的短期波动。因此，9月的债券市场表现不仅受季节性因素影响，还与宏观经济环境、政策动向密切相关。投资者在关注历史规律的同时，也应结合当前经济形势做出理性判断。
另外，荷兰养老金体系的结构性改革正在对欧洲长久期债券市场产生深远影响。ING集团策略师分析称，由于此次改革，衡量未来30年期欧元掉期波动的指标近期已经上扬。
荷兰养老金体系改革的核心是投资模式转变。新体系要求，年轻成员资金更多投向股票等风险资产，减少对长久期对冲工具的需求；年长成员储蓄则倾向债券等安全资产，但对冲久期也将缩短。
根据欧洲央行数据，荷兰的养老金储蓄占欧盟总量的一半以上，其持有的欧洲债券总额接近3000亿欧元。这一数据反映出荷兰在欧洲金融体系中的重要地位，也显示出其养老保障体系的规模和稳定性。从经济角度看，这种庞大的养老金储备不仅影响国内财政结构，也在一定程度上对整个欧元区的金融市场产生深远影响。
欧洲降息前景的不确定性
通胀压力以及央行货币政策的调整，是推动欧洲各国国债收益率上升的重要原因。 当前，随着通胀水平持续高位运行，市场对央行未来政策路径的预期不断变化，这进一步加剧了国债市场的波动。欧洲央行在维持价格稳定与支持经济复苏之间的平衡显得尤为关键，其政策走向直接影响着市场对债务成本的判断。在此背景下，国债收益率的上行趋势反映出市场对未来货币政策节奏的担忧和对经济前景的谨慎预期。
英国高通胀可能限制英格兰银行进一步降息空间，削弱经济刺激能力。欧元区8月通胀数据高于预期，市场预期欧洲央行将维持高利率政策。
投资者担忧美国和欧洲的高债务水平以及贸易政策可能引发新的通胀压力，进而推升全球长期利率。当前全球经济环境复杂多变，各国政策走向对市场信心影响显著。在此背景下，利率走势成为市场关注的焦点，其变化不仅关系到企业融资成本，也直接影响消费者支出和投资决策。面对不确定性，市场参与者需保持谨慎，密切关注政策动向与经济数据的演变。
另外，欧盟统计局9月2日公布的数据显示，欧元区8月通胀率小幅上升，依然接近欧洲央行2%的目标水平，这一表现强化了市场对短期内利率维持不变的预期。
数据显示，欧元区8月CPI年率初值录得2.1%，高于7月的2.0%，预期为2.0%。推动因素主要来自未加工食品价格上涨，以及能源价格下跌带来的拖累减弱。
核心通胀率维持在2.3%，略高于市场预期的2.2%。尽管如此，服务业通胀压力仍在缓解，从3.2%下降至3.1%。这表明整体物价水平的上涨趋势依然存在，但部分领域已显出降温迹象。服务行业的持续放缓可能对未来的通胀走势产生一定抑制作用，值得进一步关注后续数据变化。
数据公布后，市场普遍预期欧洲央行将在未来几个月内维持当前利率不变。目前市场认为，欧洲央行在2025年12月前再度降息的可能性仅为25%。这一预期反映出市场对经济前景的谨慎态度，以及对通胀走势的持续关注。尽管近期部分经济体出现复苏迹象，但欧元区整体增长仍显疲软，这使得政策制定者在调整利率时更加审慎。短期内，欧洲央行可能更倾向于观察经济数据变化，而非急于采取行动。
欧洲央行执委会成员施纳贝尔周二指出，当前通胀风险更可能向上偏移，她并不认为通胀会长期低于目标水平，因为经济依然保持稳健，而全球贸易的不确定性可能会进一步推高成本。 从当前形势来看，尽管通胀压力有所上升，但整体经济基本面仍较为健康，这为政策制定者提供了更多应对空间。全球供应链的不稳定性以及地缘政治因素对价格的影响不容忽视，未来货币政策的走向或将更加谨慎。
荷兰国际集团经济学家伯特·科尔伊恩表示，在经济增速疲软、下行风险依然明显，且美联储预计将重新开启降息周期的背景下，欧洲央行内部的“鸽派”人士可能仍会推动再次降息。然而，要实现这一目标并不容易，因为暂停降息的理由已经十分充分。
